Comment sont composés les fonds en euros
Good Value for Money a analysé la composition moyenne des actifs des fonds en euros à fin 2022 selon leur nature (110 fonds étudiés) : fonds en euros classiques, fonds en euros immobiliers, fonds eurocroissance, fonds en euros de retraite…
Good Value for Money offre ainsi l’accès à la composition détaillée à fin 2022 de 60 fonds en euros « classiques » fin 2022 (versus 50 fin 2021), 40 fonds en euros de « régimes de retraite » (30 fin 2021), 4 fonds « eurocroissance » (9 fin 2021), 4 fonds en euros « dynamiques » (4 fin 2021), 5 fonds en euros « immobiliers » (5 fin 2021), 3 fonds en euros « à garantie partielle » du capital (4 fin 2021), 2 fonds en euros « luxembourgeois » (2 fin 2021) et 1 fonds en euros « infrastructures » (1 fin 2021).
L’an passé, le rendement financier moyen des actifs des fonds en euros classiques s’est établi à 2,24 % en 2022, ce alors que les taux moyens servis en 2022 sur ce type de fonds a été de 1,92 %. Le secteur a ainsi pioché dans ses réserves pour délivrer un tel niveau de taux moyen. Les actifs des fonds en euros classiques ont généré un moindre rendement financier brut en 2022 qu’en 2021 (- 0,1 %), alors que le secteur a augmenté son taux moyen servi de + 0,8 %.
2022 a été marqué par la création de nombreux fonds de retraite professionnelle supplémentaire (FRPS) en lien avec la montée en puissance des PERin. Selon l’étude, avec le triple bénéfice d’une exigence en marge de solvabilité réduite via la création de nombreux FRPS, d’une plus grande durée de placement et de sorties limitées, les fonds en euros de régimes de retraite surperforment nettement les fonds en euros classiques des contrats d’assurance-vie individuelle. L’écart moyen de performance sur 5 ans (2018-2022) est de + 0,6 % par an.
La performance financière brute relevée par Good Value for Money en 2022(versus 2021) selon les formes de fonds en euros est la suivante :
- fonds en euros classiques : 2,24 % en 2022 (versus 2,32 % en 2021) ;
- fonds en euros de régimes de retraite : 3,10 % en 2022 (versus 2,96 % en 2021) ;
- fonds en euros immobilier : 3,16 % en 2022 (versus 3,46 % en 2021) ;
- et fonds en euros dynamiques : 2,76 % en 2022 (versus 2,79 % en 2021)
Sur les cinq dernières années (2018-2022), l’écart de performance financière moyenne selon la nature des fonds en euros est le suivant :
- fonds en euros de régimes de retraite : + 0,57 % (57 centimes) de mieux par an que les fonds en euros classiques ;
- fonds en euros immobilier : +1,15 % (115 centimes) de mieux par an que les fonds en euros classiques ;
- fonds en euros dynamiques : + 0,40 % (40 centimes) de mieux par an que les fonds en euros classiques.
Selon Good Value fort Money, trois paramètres expliquent ces écarts de performances : l’importance de la poche de diversification (c’est-à-dire des actifs non-obligataires : les actions, l’immobilier, les infrastructures, le private equity…), le rating moyen des contreparties obligataires, et le poids relatif des obligations corporate (dont sociétés financières) au sein de la poche obligataire par rapport aux obligations souveraines.
La capacité à diversifier l’actif d’un fonds en euros pour prendre en compte les paramètres indiqués dépend largement du cadre réglementaire applicable en termes de solvabilité. La création de FRPS permet aux assureurs concernés de bénéficier d’exigences en marge de solvabilité moindres en raison d’un engagement de long terme en vue de la retraite. L’écart de performance des fonds en euros de régime de retraite s’explique essentiellement ainsi.
En raison des exigences à la fois réglementaires et prudentielles, les fonds en euros classiques sont les plus investis en obligations. Le poids moyen de la poche obligataire selon la nature des fonds en euros est le suivant :
- fonds en euros classiques : 76,5 % fin 2022 (77,8 % fin 2021) ;
- fonds en euros retraite : 69,5 % (68,9 % fin 2021) ;
- fonds en euros immobilier : 52,8 % (52,1 % fin 2021) ;
- fonds en euros dynamiques : 62,4 % (62,7 % fin 2021).
Good Value for Money relève également une plus grande prudence sur le rating moyen des contreparties obligataires des fonds en euros classiques que pour les autres formes de fonds en euros. Le rating moyen des obligations relevé par Good Value for Money selon la nature des fonds est le suivant :
- fonds en euros classiques : A+ fin 2022 (A+ fin 2021) ;
- fonds en euros retraite : A fin 2022 (A fin 2021) ;
- fonds en euros immobilier : BBB fin 2022 (BBB+ fin 2021) ;
- fonds en euros dynamiques : BBB fin 2022 (A- fin 2021).
Les fonds en euros immobiliers sont logiquement les plus investis en immobilier ; ce qui explique leur développement volontairement limité par les compagnies d’assurance en raison du coût très élevé de cette classe d’actifs en termes de marge de solvabilité. Le poids moyen de l’immobilier est le suivant :
- fonds en euros classiques : 7,1 % fin 2022 (6,7 % fin 2021) ;
- fonds en euros retraite : 8,3 % fin 2022 (8,7 % fin 2021) ;
- fonds en euros immobiliers : 34,2 % fin 2022 (35,1 % fin 2021) ;
- fonds en euros dynamiques : 12,0 % fin 2022 (11,1 % fin 2021).
Les fonds en euros de régime de retraite sont en capacité de se positionner davantage sur les actions ce qui constitue un booster de performance sur le moyen / long terme :
- fonds en euros classiques : 9,2 % fin 2022 (9,4 % fin 2021) ;
- fonds en euros retraite : 17,6 % fin 2022 (versus 17,8 % fin 2021) ;
- fonds en euros immobiliers : 6,2 % fin 2022 (versus 6,1 % fin 2021) ;
- fonds en euros dynamiques : 15,0 % fin 2022 (versus 15,1 % fin 2021).
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