Forte reprise des dividendes au second trimestre

Par : edicom

Selon le Janus Henderson Global Dividend Index du mois d’août, les dividendes mondiaux retrouveront leur niveau d’avant la pandémie au cours des douze prochains mois, les paiements ayant augmenté de 26% en glissement annuel au cours du deuxième trimestre. Janus Henderson relève ses prévisions pour 2021 de 1360 à 1390 milliards de dollars.

Une forte reprise des dividendes est en cours : les dividendes mondiaux ont augmenté de 26,3 % en glissement annuel ; ils remontent ainsi à 471,7 milliards de dollars, soit seulement 6,8 % sous leurs niveaux du 2e trimestre 2019. Les entreprises qui recommencent à verser des dividendes annulés ont contribué aux trois quarts de la hausse sous-jacente.

84 % des entreprises ont majoré leurs dividendes ou les ont maintenus stables par rapport au deuxième trimestre 2020. Au cours du deuxième trimestre, traditionnellement le plus important pour les dividendes européens, les versements au Royaume-Uni et sur le reste du continent ont augmenté respectivement de 60,9 % et de 66,4 %. Janus Henderson revoit à la hausse ses prévisions pour 2021, les portant de 1360 à 1390 milliards de dollars ; cette nouvelle prévision n’est inférieure que de 3 % au pic qui a précédé la pandémie. En 2021, la croissance devrait atteindre 10,7 % sur une base globale, ce qui équivaut à un rebond sous-jacent de 8,5 %.

Selon la dernière édition de l’indice mondial des dividendes Janus Henderson, la reprise mondiale des dividendes s’est véritablement amorcée au deuxième trimestre 2021. Au niveau mondial, les dividendes ont grimpé de 26,3 % en glissement annuel sur une base globale, se redressant à 471,7 milliards de dollars, soit seulement 6,8 % de moins que leur niveau du deuxième trimestre 2019. Janus Henderson Investors prévoit que les versements de dividendes reviendront à leur niveau d’avant la pandémie au cours des douze prochains mois.

Les dividendes des sociétés qui recommencent à en verser ont totalisé 33,3 milliards de dollars et ont contribué aux trois quarts de la croissance sous-jacente du deuxième trimestre.

Sur une base sous-jacente, la croissance des dividendes au deuxième trimestre a été plus modeste, à11,2 %. Ce montant a été amplifié par la normalisation des calendriers de paiement, par d’importants dividendes spéciaux et par la conversion de dividendes non libellés en dollars américains à des taux de change plus favorables. Sur une base sous-jacente, l’évolution en glissement annuel dépasse nos attentes et est très encourageante.

Au niveau mondial, plus de huit entreprises sur dix (84 %) ont augmenté ou maintenu leurs dividendes. Celles qui les ont réduits étaient plus susceptibles de se trouver au sein des marchés émergents, et reflétaient l’impact différé de la baisse des bénéfices déclarés pour 2020. Au début de l’année 2020, bon nombre des réductions de dividendes observées sur les marchés développés étaient en revanche préventives et relevaient d’une mesure de précaution.

Prévisions revues à la hausse

Pour 2021, Janus Henderson relève ses prévisions à 1390 milliards de dollars, soit une augmentation de 2,2 points de pourcentage depuis l’édition de mai. Cette révision se traduit par une croissance du dividende global de 10,7 %, ce qui ramène le total versé à moins de 3 % sous le niveau de 2019 (avant la pandémie), bien que ces chiffres soient stimulés par la faiblesse du dollar et la hausse des dividendes spéciaux. La croissance sous-jacente devrait s’établir à 8,5 % en 2021.

Le deuxième trimestre de 2021 fait état d’importantes divergences entre les marchés concernant les paiements de dividendes

Les marchés ont connu d’énormes divergences. Les paiements ont augmenté de 66,4 % en Europe et de 60,9 % au Royaume-Uni, mais seulement de 0,4 % au Japon et de 5,0 % en Amérique du Nord. Ces larges disparités reflètent l’ampleur, le timing et la profondeur des réductions effectuées en 2020 suite à la pandémie.

Royaume-Uni : Les dividendes britanniques ont fortement rebondi au deuxième trimestre, augmentant de plus de trois cinquièmes (60,9 %), ce qui correspond étroitement au reste de l’Europe, après avoir connu une baisse similaire à la même époque l’année dernière. Les dividendes sous-jacents ont augmenté de 42,2 %, le total restant toutefois inférieur de 27 % à celui du deuxième trimestre 2019.

Europe hors Royaume-Uni : Le deuxième trimestre est la principale saison des versements de dividendes en Europe. La moitié de la croissance globale de 66,4 % est due au retour des entreprises à leur calendrier habituel de distribution. La croissance sous-jacente de 20,1 % est presque entièrement due à la reprise des paiements annulés, bien qu’à des niveaux inférieurs à ceux d’avant la pandémie. La France et l’Espagne ont mené le rebond, mais la Suisse est restée à la traîne, ce qui a inversé le tableau de 2020. Le total régional est resté inférieur d’un cinquième à celui du deuxième trimestre 2019.

Amérique du Nord : Dividendes record au deuxième trimestre, notamment grâce au Canada. L’effet de rebond est faible car les dividendes se sont maintenus tout au long de 2020.

Asie-Pacifique hors Japon : La croissance globale de 45 % a été stimulée par le dividende exceptionnel versé par Samsung Electronics. La croissance sous-jacente a été de 13%. La Corée du Sud et l’Australie ont porté la croissance dans la région, mais les restrictions en cours sur les paiements bancaires ont affaibli les dividendes de Singapour. Les dividendes de Hong Kong, qui s’étaient montrés résilients en 2020, n’avaient que peu de marge de manœuvre pour rebondir.

Japon : N’ayant connu qu’une baisse marginale en 2020, la croissance sous-jacente de 11,9 % a été robuste. Plus de huit entreprises japonaises sur dix ont augmenté ou maintenu leurs dividendes d’une année sur l’autre.

Marchés émergents : Sur une base sous-jacente, les dividendes ont baissé de 3,2 % en glissement annuel, ces coupes reflétant a posteriori la baisse des bénéfices en 2020. Seules 56 % des sociétés au sein des marchés émergents ont augmenté ou maintenu leurs dividendes au deuxième trimestre.

Implications pour les allocations du portefeuille

Ce sont les dividendes des sociétés minières qui ont connu l’augmentation la plus rapide, car ils ont bénéficié de l’explosion des prix des matières premières. Les dividendes de l’industrie et de la consommation discrétionnaire ont eux aussi fait un retour en force, bien que certains sous-secteurs, comme celui des loisirs, restent fortement sous pression. Les secteurs défensifs, tels que les télécommunications, l’alimentation, la distribution alimentaire, les produits ménagers, le tabac et les produits pharmaceutiques ont enregistré des taux de croissance à un chiffre, ce qui les caractérise, et n'ayant subi qu’un faible impact négatif en 2020.

Les limites imposées aux dividendes bancaires ont eu un impact majeur en 2020, et les banques ont été responsables de la moitié de la baisse des dividendes mondiaux l’an dernier. Les contraintes sur les dividendes bancaires, là où elles avaient été imposées, sont en train d’être levées. Au Royaume-Uni, elles ont été entièrement supprimées, bien que les banques soient susceptibles d’utiliser une partie de leur capital excédentaire pour racheter leurs actions faiblement valorisées et augmenter les paiements de dividendes.

Concernant la France, Charles-Henri Herrmann, directeur du développement France Distribution BeNeLux indique : « Les dividendes français affichent une croissance de +199,6% par rapport à l’année dernière. Cela s’explique par un retour des dividendes à leur calendrier de paiements habituel. Si la reprise des versements n’est pas encore totale, nous observons que parmi les payeurs, huit sociétés françaises sur dix ont augmenté ou maintenu leurs dividendes. »

  • Mise à jour le : 26/08/2021

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